生猪产能恢重拐点VS高涨的猪价

　　根据农业农村部公开的数据， 6月份生猪存栏环比增长3.7%，从今年1月份以来已经持续6个月环比增长;能繁母猪存栏环比增长4.3%，从去年10月份以来已经持续9个月环比增长;更引人注目的是，能繁母猪存栏6月同比增长3.6%，这是27个月以来首次实现同比增长，从而成为产能恢重的重要拐点。另一方面，上半年生猪出栏2.5亿头，猪肉产量1998万吨，同比降幅均在20%以上。从屠宰数据看，上半年定点屠宰企业累计屠宰量为7500万头，同比降幅高达32.4%。这就表明产能的恢重拐点还没有转化为现实的生猪供赠拐点。生猪供赠缺口依然较大，成为近期猪价归升并逼近历史新高的主要推动力。

　　截止8月初，生猪市场表现坚挺。其中外三元全国均价超过37.5元/公斤，环比上月同期上涨17.6%，同比上涨近一倍。南方销区如广东、浙江、福建等多地生猪价格已经打破40元/公斤，湖南、湖北、安徽、广西等产区价格也在38元/公斤以上。

　　但是，由于养殖主体数量在政策和利润的双重刺激下迅速增添，各大企业纷纷制定了雄心勃勃的扩产准备并付诸实施，自2019年以来开始建设的大批生猪养殖项目已经绿澍投产，产能释放高峰期越来越近，生猪市场正处于产能爆发的前夜，供应压力在稳步增长，因此我们以为2020年生猪全国均价难以打破2019年四季度的高点即40元/公斤，即便能够形成本轮猪周期的双重顶部，也难以持续，而将逐渐陷入下行通道。

　　剧增的养殖主体数量

　　今年以来，养殖主体的数量浮现爆发式增长。在政策搀扶和猪价高企的双重利好下，大企业以建立子公司的形式，对各地养猪产业进行布局，从而带动了大批新公司的注册。由于贴息贷款政策和土地等方面的优惠，大型企业能够以极低成本获得资金，便捷了养殖规模的扩张和养殖主体的增添。此外，养殖散户虽然存在资金不足和抗风险能力较低的短板，但在超额利润的刺激下也踊跃入市。

　　来自企查查的数据显示，全国范围内处于营业存续状态的生猪养殖企业共33万家，其中上半年新增注册量3.7万家，相比去年同期的新增数量1.4万家增长了160%以上。来自启信宝的数据显示，2020年4月份到7月9日，有4.2万家新注册的养猪企业，而2019年同期新增养猪企业数为1.5万家，同比大增175%。上述不同渠道的数据虽有显然出入，但养猪企业数量剧增则是不争的事实。上述企业新增注册情况也得到了农业农村部重养监测数据的验证。据农业农村部对全国规模猪场全口径监测，上半年有6177个新建规模猪场投产，去年空栏的规模猪场有10788个重养。4000个定点监测村小散养殖户生猪存栏和能繁母猪存栏持续5个月增长。

　　雄心勃勃的扩产准备

　　部分企业的生猪养殖扩产规划和引种情况如表1和表2所示，表中所列的企业普遍请求在未来3年内或更短光阴内将年出栏能力翻一番。尽管这些规划目标的正确性和可行性是值得探讨的，但各大企业争相扩产，以求在未来的市场竞争中占领先机则无迷惑。实际上，不仅是规模企业，中小散户也在努力找求扩大产能，从而支持了全国能繁母猪存栏的持续9个月归升，并在6月份实现同比增长。

　　即将大面积投产的养殖项目

　　今年以来，各地在建和新建的生猪养殖项目阜如下表3，根据表中信息所示，分布在全国各地的57个生猪养殖项目总投资额近1000亿元，按准备这些项目在今年底早先或2021年内就将所有或部分投产，合计可提供至少4500万头生猪新增出栏量。而这还仅仅是全国新建养殖项目产能的一部分。

　　综上所述，目前国内生猪产能已经处于全面爆发的前夜，在各地养殖项目绿澍投产的情况下，生猪存栏和能繁母猪存栏将持续上升，而出栏量也有望在第四季度实现持续环比增长，从而尽成生猪实际供赠的首席个拐点(第二个拐点是出栏同比增长，预计要到2021年上半年才干实现)。其他利好猪价的因素，如南方洪涝灾害造成部分地区非瘟疫情反弹、进口预期大幅下降等，已经不能从根本上扭转这一趋势。

　　因此我们预计猪价后市上涨空间已经较为有限，即便能够接近甚至打破2019年的历史高位(全国均价40元/公斤)，在供应缺口逐渐收窄的压力下，猪价也难以长期保持超高位。从2020年末到2021年，乃至更长时期内，猪价都将处于漫长的下行通道。随着价格逐渐归落，各类养殖场户将按照以下顺序先后浮现盈利缩水乃至亏损，并开始抛售甚至退出市场：首先是二次育肥的养殖户，其次是采购高价仔猪的育肥养殖户，再次是使用三元母猪进行自繁自养的养殖户，再次是专业育肥养殖户，最后当价格触及自繁自养模式的各类养殖主体的成本线后，猪价才有约摸真正见底。