国泰君安认为，猪价取决于猪肉的供需关系。从需求来看，猪肉短期的需求容易受到突发事件的影响，比如猪瘟疫情和黄浦江死猪事件等。但是根据历史数据显示，短期事件其实不会大幅影响猪肉消费，而且短期内消费就会回归正常。从长期来看，国内每年7亿头的生猪消费量是建立在14亿人口的基础之上，随着国内人口老龄化加重，猪肉需求是会下滑的，但这个下滑又是以10年为辨别单位，相对于行业规模化的提升速度以及3-4年的猪周期时间长度来看，一个猪周期内的猪肉消费基本是稳定的。
因此，猪价的大幅波动其实主要在于供给方面。非洲猪瘟来势汹汹，但目前国内集团化养殖企业防控疫情最艰难的时刻已然过去，产能开始有所稳定。根据俄罗斯的历史经验来看，中型养殖户仍处于疫情恐慌和学习的初步阶段，仍处于持续去化阶段，而散养户在没有资金和技术支持下必然会通过被动和主动的方式加快退出市场，这样一来就会减少生猪的供给，从而有助于提升猪肉价格。如此看来，后面养殖规模化加快是大概率事件。规模化提升速度进一步加快会提升行业成长属性，强化逻辑。
非洲猪瘟导致2018年底的大规模产能去化正好对应5-6月后的生猪供应，意味着5月左右生猪供给将出现进一步紧缺，从而推动猪价快速上涨。此外，考虑到疫情影响下补栏积极性减弱，加上目前复养成功率依旧较低，国泰君安预计复养出栏乐观的情况再快也要等到明年年中，这次的周期景气将会创下历史新高。
从农业部最新数据来看，3月份能繁母猪存栏相较于去年减少21%，相对于2月份比去年减少19.1%，产能是在进一步减少的。有着3月份的数据支撑猪价高点创新高，国泰君安认为，本轮猪价高点有望达到每公斤25-30元的区间，并预计正常来说这次猪价将会在5月中下旬重新抬头上行，即便遇到后续疫情加重，或是其他因素的影响，推迟上涨的猪价也会在后面迎来更快的上涨速度。
从整体看，本轮猪周期因为疫情干扰，产能去化超预期的同时，养殖企业在生产集中度提升上得到更好的进展，国泰君安认为目前周期反转已在路上，猪价大幅上涨指日可待，我们即将会迎来2019金猪大年。国泰君安推荐大家在商品猪这方面关注像是正邦科技（002157）、天邦股份（002124）、温氏股份（300498）、新希望、牧原股份（002714）等公司；产业链方面，圣农发展（002299）、海大集团（002311）、生物股份（600201）等都是值得关注的上市公司。
